Investment case Medclair Invest: Förväntat genombrott för Greentech-bolag
1 dec 2021
Läs hela Investment case nedan:
Medclair Investment case 1 dec 2021
Ledande aktör som löser två allvarliga problem
Inom sjukvården används lustgas som en lättare form av narkosmedel med smärtstillande och lugnande egenskaper. Det är en välbeprövad substans som används brett inom vården, exempelvis vid förlossning, procedursmärta och dental. Baksidan är att lustgas är en växthusgas och därmed bidrar till växthuseffekten (cirka sex procent) samtidigt som det bidrar till en farlig arbetsmiljö vid för höga nivåer. Medclair AB (ett helägt dotterbolag till Medclair Invest AB) har utvecklat patenterade teknologier för att mäta, samla in och till nära 100 procent destruera lustgas. Produktportföljen består av fem kompletterande produkter som täcker dagens behov av diverse miljöer som exponeras, och/eller använder lustgas. Bolagets teknik, patent och kompetens möjliggör expansion till andra områden över tid.
Ökad miljömedvetenhet gynnar auktoriteten inom lustgashantering
Medclair har under de senaste året positionerat sig som den naturliga auktoriteten inom hantering av lustgas. Med över 40 installationer runt om i världen påvisas efterfrågan- och ett stort intresse globalt. Intäkterna förväntas ta fart under 2022. Det då ett fönster har öppnats med en efterfråga som ökat kraftigt i korrelation med fokus på miljömedvetenhet och politiska åtgärder – så som EU:s klimatmål att reducera koldioxidutsläppen med 55 procent till 2030. Detta har också bidragit till att antalet förfrågningar och affärskontakter ökat markant. Bolaget har samarbeten finns etablerade med ledande aktörer i sektorn, så som Messer, Linde och Atlas Copco Medical. Därtill har organisationen förstärkts och produkterbjudandet vidareutvecklats.
Mångmiljardmarknad med intressant dynamik
Lustgas har, ur ett hospital-economics perspektiv, tydliga fördelar sett i jämförelse med andra narkosmedel. Marknaden för Medclairs lösningar är global även om användandet av lustgas varierar. Bolaget avser i ett första skede fokusera sina försäljningsaktiviteter på ett antal utvalda marknader. Storleken för de nio marknaderna vi inkluderar är, enligt vår marknadsanalys, värd en bit över 100 miljarder kronor. De mest intressanta marknaderna är bland annat Frankrike, Tyskland, Spanien, UK och Japan. I nästa fas kan den Nordamerikanska marknaden addera ytterligare 100 miljarder kronor till.
Potential och hög förväntad tillväxt inte diskonterat
Bolaget är i början av en internationalisering vilket medför stor osäkerhet. Samtidigt är det vår bedömning att förutsättningar finns på plats för en snabb tillväxtkurva. I ett basscenario har vi antagit en markandspenetration på de initiala huvudmarknaderna om 7,6% för produkten MDU. Motsvarande för CDU är 7,1%. Detta ger en omsättning nära 1,3 miljarder kronor 2031. Med en effektiv organisation, stort inflöde av potentiella kunder och utvalda partners räknar vi med att EBITDA-marginalen kan nå 28% 2031. Vi beräknar ett motiverat värde per aktie om 7,4 kronor före utspädning. Inkluderat full finansiering med tillhörande utspädning summeras det motiverade värdet till 5,7 kronor i ett basscenario. Det motsvarar en EV/EBIT-multipel 2024 på 23,2x.
Internationalisering förväntas driva tillväxten
Under 2022 är det Bolagets avsikt att på riktigt börja kapitalisera på de etablerade samarbeten man byggt upp internationellt. Vi prognostiserar en nettoomsättning på drygt 71 miljoner kronor under 2022, varav ca. 70% kommer under H2.
Samtidigt som tillväxten förväntas vara hög under vår prognos stiger marginalerna förhållandevis snabbt. Bolaget har en slimmad organisation, god kostnadskontroll vilket i kombination med en partnerledd distributionsstrategi kan generera ett positivt EBITDA-resultat 2023/2024.
Vi avser att komma ut med en initieringsanalys under kommande veckor där vi vidareutvecklar våra resonemang, marknadsanalys, bolagets förutsättningar och värderingsantaganden vi använt oss av i Investment case.
Friskrivning
Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingen-ting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.
Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.
Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.
Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Ana-lyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.
Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesät-ter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.
Analytikerna Jonatan Andersson, Markus Augustsson och Lars Johansen Öh äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.