Preview SBB i Norden: Lågt värderad aktie relativt fastighetssektorn

Läs hela preview här:

Preview_SBB Norden 13 April 2022

Analys SBB i Norden

Till följd av ett högre ränteläge (=avkastningskrav i DCF-modellen) och en något lägre värdering av andra fastighetsbolag minskar vår riktkurs för Samhällsbyggnadsbolaget i Nordens (”SBB”) stamaktie från tidigare 72 kronor till 66 kronor per aktie i Bas-scenariot. SBB-aktien är lågt värderad relativt övriga börsnoterade svenska fastighetsbolag.

Retroaktiv resultatjustering för helåret 2021

Den 1 april 2022 lämnade SBB sin årsredovisning för 2021. I samband med det gjordes en resultatjustering kopplad till tilläggsköpeskillingar för genomförda transaktioner samt vissa valutasäkringsposter. Justering innebär en mer konservativ hållning till prognosen för erhållande av vissa tilläggsköpeskillingar. Resultatet för helåret 2021 minskade som en följd av det med 247 miljoner kronor eller 1 procent av totalen. Däremot förändras inte det bokförda värdet på SBB:s fastigheter i balansräkningen jämfört med bokslutsrapporten (dvs inga nedskrivningar av befintliga fastigheter).

Förvärv i Norge och Finland ökar hyresintäkterna

Under första kvartalet 2021 har ett förvärv av vårdfastigheter i Finland för ca 15,7 miljoner EUR (ca 160 miljoner kronor) annonserats. Dessutom har två detaljplaner om 26 000 kvm byggrätter i industriområden i Sundsvall och Skellefteå blivit färdiga. Hyresintäkter från Trygge Barnehagens förskoleportfölj i Norge (köpt för ca 4,6 mdr NOK i december 2021) bör komma in i SBB:s resultat till en del under första kvartalet 2022.

 Jämfört med efter uppdateringen 25 februari 2022 (SBB:s bokslutsrapport) minskar vi antagna värde-ökningar på fastigheterna från 2000 miljoner kronor till 1000 miljoner kronor i kv1/2022 och från 7800 miljoner kronor till 5750 miljoner kronor för helåret 2022.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.