Analys SBB i Norden: I väntan på en större portföljaffär
30 jun 2023
Läs hela preview här:
Analys SBB i Norden
Samhällsbyggnadsbolaget i Norden (”SBB”) bekräftade 26 juni att förhandlingar pågår med Brookfield om att sälja 51% av aktierna i Educo med fastigheter för ca 45 miljarder kr. SBB:s resultat för kv2 2023 kommer att tyngas av en reaförlust om ca 3 miljarder kr efter försäljning av aktier i JM.
Den 11 maj 2023 meddelade SBB att bolaget har avyttrat 19 miljoner aktier i JM till en köpeskilling på ca 2,8 miljarder kr. Carlsquare bedömer att SBB gjorde en reaförlust på ca 3,0 miljarder kronor med denna transaktion.
Andra kvartalet 2023 har präglats av att SBB fått sänkta kreditbetyg från flera kreditinstitut. Lägre kreditbetyg bedöms öka SBB:s räntekostnader på bolagets obligationslån med 285 miljoner kronor per år. SBB har också tillkännagett att en strategisk översyn av bolagets verksamhet pågår, där bolaget och dess tillgångar (samtliga eller delar därav) är till salu. Att förhandlingar pågår med Brookfield om SBB:s 51% aktieinnehav i Educo AB med utbildningsfastigheter för ca 45 miljarder kr inkluderar även att SBB:s interna lån till Educo om 14,5 miljarder kr med sex års löptid kan komma att frigöras.
Vår riktkurs för SBB:s stamaktie minskar till 12,2 kronor, jämfört med 22 kronor per stamaktie vid vår uppdatering efter bolagets kv1 2023-rapport den 2 maj 2023. Vår värderingsmodell för SBB-aktien baseras till 30% vardera på andra fastighetsaktiers genomsnittliga P/E-tal på intjäningsförmågan och kurs/substansvärde samt till 40% på en kassaflödesvärdering av SBB under prognosperioden till 31 december 2028. Vår riktkurs varierar från 5,3 kronor per stamaktie enligt Bear-scenariot (tidigare 13 kr/aktie) till 19,3 kronor per stamaktie i Bull-scenariot (tidigare 31 kronor/aktie).
Friskrivning
Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.
Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.
Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.
Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.
Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.
Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.