Uppföljning SBB i Norden: Värdelyft 2,2 miljarder kronor på nya hyresavtal

Läs hela uppföljningen här: Uppföljning SBB, kv2 2020

Värdeökningen på det nya 35-åriga hyresavtalet med friskolan Laeringsverkstedet blev väsentligt större än vi indikerade i vår kv2, 2020-preview. Vi höjer vår riktkurs för SBB:s stamaktie i Bas-scenariot till 33,0 kronor (30,2).

Större avvikelser på finansnetto och skatt i kv2/2020

Utfallet på SBB:s kv2, 2020-resultat för olika delposter framgår av tabellen nedan. Som synes låg våra prognoser väldigt nära det faktiska utfallet fram till resultat före finansiella poster. Bidraget från finansnetto och värdeförändringar fastigheter blev mindre än väntat. Samtidigt blev skatteeffekten detta kvartal kraftigt positivt och drog upp periodens nettoresultat i kv2, 2020 med 56 procent över vår prognos.

Bolaget har låtit externvärdera nyförvärvade mycket långa hyreskontrakt (där 35 år med Laeringsverkstedet utgör 75 procent). Detta kommer att ge cirka 2,2 miljarder kronor i värdeökningar på fastigheter från kv3, 2020 och ett år framåt. Det motsvarar en uppvärdering med cirka 30 procent till en genomsnittlig yield på 4,0 procent för dessa fastigheter.

Den genomsnittliga räntekostnaden för koncernens låneportfölj ökade från 1,52 procent per 31 mars 2020 till 1,61 procent per 30 juni 2020. Detta var en effekt av högre Stibor-ränta i början av andra kvartalet samt att bolaget återbetalade vissa korta lån. Vi tror att bolaget kan pressa tillbaka räntekostnaderna ned mot tidigare nivåer och kanske något lägre, förutsatt att bolaget uppnår sitt mål om en BBB+ kreditrating. Det bör vara möjligt med tanke på att bolaget har sålt fastigheter för elva miljarder kronor och bytt dem mot längre hyresavtal med stabila motparter.