Analyse Lokotech: Finansiering og store rammeavtaler sikret

Lokotech AS (“Lokotech” eller “Selskapet”) kunngjorde mandag 3. mars at Selskapet gjennom en delvis garantert fortrinnsrettsemisjon på maksimalt 200 MSEK har sikret finansiering for masseproduksjon av Hashblade. Samtidig har Selskapet siden desember 2024 kunngjort to viktige rammeavtaler for levering av Hashblade med en potensiell verdi på 6–12 MUSD. Carlsquare Equity Research justerer opp kursmål til 3,1 (2,1) NOK per aksje.

Emisjon sikrer 125 millioner NOK til masseproduksjon av Hashblade

Lokotech kunngjorde mandag 3. mars 2025 at Selskapet gjennomfører en delvis sikret fortrinnsrettsemisjon på 200 MNOK for å sikre finansiering for masseproduksjonen av Hashblade. Fortrinnsrettsemisjonen er sikret til 62,5 %, tilsvarende 125 MNOK. Emisjonen, som forventes å gjennomføres i perioden 7.–21. mai 2025, er betinget av godkjenning på ekstraordinær generalforsamling den 30. april 2025. Gitt Selskapets eierstruktur ser vi godkjenning på den ekstraordinære generalforsamlingen som en ren formalitet. Tegningskursen vil være teoretiske kursen etter gjennomført emisjon (TERP) som igjen baserer seg på den volumvektede gjennomsnittsprisen (VWAP) 3 dager før den ekstraordinære generalforsamlingen, rabattert med 35%. Videre vil tegnere i fortrinnsrettsemisjonen motta tegningsopsjoner som kan benyttes fra 1. april til 15. april 2026.

Viktige avtaler som kan gi store inntekter

I vår analyse fra desember 2024 tok vi høyde for risikoen knyttet til finansieringen av masseproduksjonen av Hashblade, gitt at Selskapet trengte minimum 80 – 120 MSEK for å sikre masseproduksjon. Finansieringsrisikoen er nå eliminert, noe som endrer vår vurdering av caset. Gitt den sikrede finansieringen kan Lokotech nå fullt ut fokusere på kommersialiseringen av Hashblade. I begynnelsen av desember kunngjorde Selskapet at en rammeavtale for en større forhåndsbestilling av Hashblade med en USA-basert aktør var signert. Avtalet sies å være i størrelsesordenen 2–5 MUSD.

I begynnelsen av februar 2025 kunngjorde Lokotech at ytterligere en rammeavtale for forhåndsbestilling av Hashblade var signert. Totalt utgjør inntektspotensialet i disse avtalene omtrent 6–12 MUSD, med ytterligere muligheter for inntekter gjennom for eksempel “hosting” av deler av ordren, noe som kan gi ytterligere inntekter til Lokotech.

Nye forutsettninger øker oppsiden i caset

Gitt utviklingen rundt finansieringen av masseproduksjonen av Hashblade samt de viktige rammeavtalene, har vi justert våre inntektsprognoser og justert diskonteringsrenten for å reflektere de nye forutsetningene.

Ved å kombinere en DCF-modell og multippelvurdering beregnes et motivert verdiestimat på 3,1 NOK per aksje for de kommende 6–12 månedene. Denne verdsettelsen tilsvarer en implisitt EV/Sales-multippel for 2027 på 3,3x og en implisitt EV/EBITDA-multippel for 2027 på 15,0x. Referansegruppen handles for øyeblikket til en median EV/Sales NTM på 3,6x og en median EV/EBITDA NTM på 12,5x.

Disclaimer

Carlsquare AB (www.carlsquare.se), heretter referert til som Carlsquare, driver virksomhet innen Corporate Finance og Equity Research og publiserer dermed informasjon om selskaper, inkludert analyser. Informasjonen er samlet fra kilder som Carlsquare anser som pålitelige. Carlsquare kan imidlertid ikke garantere nøyaktigheten av informasjonen. Ingenting i analysen skal anses som en anbefaling eller invitasjon til å investere i noe finansielt instrument, opsjon eller lignende. Meninger og konklusjoner uttrykt i analysen er kun ment for mottakeren.

Innholdet kan ikke kopieres, reproduseres eller distribueres til andre uten skriftlig samtykke fra Carlsquare. Carlsquare er ikke ansvarlig for direkte eller indirekte skade forårsaket av beslutninger tatt basert på informasjon i denne analysen. Investeringer i finansielle instrumenter gir muligheter for kapitalgevinst og avkastning, men er også forbundet med risiko. Risikoene varierer mellom ulike typer finansielle instrumenter og kombinasjoner av disse. Historisk avkastning bør ikke betraktes som en indikasjon på fremtidig avkastning.

Denne analysen er ikke rettet mot “U.S. Persons” (som definert i Regulation S under United States Securities Act og tolket i United States Investment Companies Act av 1940) og kan ikke distribueres til slike personer. Analysen er heller ikke ment for personer eller enheter der distribusjon av analysen kan medføre brudd på svensk eller utenlandsk lovgivning eller forskrifter.

Analysen er en såkalt oppdragsanalyse, der selskapet som analyseres har inngått en avtale med Carlsquare om analysedekning. Analysene publiseres løpende i avtaleperioden og mot et fast vederlag.

Carlsquare kan ha, men trenger ikke å ha, en økonomisk interesse i objektet for denne analysen. Carlsquare legger stor vekt på objektivitet og uavhengighet og har derfor etablert prosedyrer for å håndtere interessekonflikter.

Analytikerne Christopher Solbakke og Herman Kuntscher har ikke og kan ikke eie aksjer i selskapet som analyseres.