Analys GHP: Lönsamhet över förväntan

Läs hela analysen här:

Uppföljning GHP kv1 2021, 28 april 2021

GHP redovisar en organisk tillväxt på 7,1 procent under kv1 2021. Detta trots fortsatt negativa effekter i spåren av pandemin. Än mer imponerande är den starka lönsamheten som vårdkoncernen redovisar – vilket kraftigt överträffade våra förväntningar. Mot bakgrund av den starka utvecklingen har vi justerat upp våra prognoser och beräknar ett motiverat värde per aktie om 36,5 kronor (26,9) för de kommande 6–12 månaderna.

Uppdämt vårdbehov och öronmärkta miljarder

Vårdföretaget GHP erbjuder sina patientgrupper effektiv vård till hög kvalitet genom specialisering. Bolaget har med lönsamhet växt i genomsnitt med 10,2 procent per år under 2015–2020. Det påvisar bolagets samhällsnytta och naturliga plats på marknaden där både patient och betalare gynnas.

Den redan höga vårdskulden har tilltagit under pandemin och staten har öronmärkt miljardbelopp för att få bukt på problemet. Detta kommer bland annat att ske genom upphandling av vård från privata vårdgivare, såsom GHP. Mot bakgrund av detta förväntar vi oss en stark underliggande efterfråga på GHP:s tjänster kommande år, något som förväntas generera en hög organisk tillväxt. Utöver det finns ett antal potentiella värdetriggers, så som nya avtal under affärssegmenten International och/eller Vårdsamverkan.

Imponerande lönsamhet ger skäl för högre motiverat värde

Under det första kvartalet 2021 redovisade GHP en nettoomsättning på 392,9 miljoner kronor, motsvarande en organisk tillväxt på 7,1 procent. Vår prognos låg på 391,0 miljoner kronor. Klart imponerande var lönsamheten som kraftigt överträffade våra förväntningar. Rörelseresultatet kom in på 34,4 miljoner kronor. Det motsvarar en rörelsemarginal på 8,5 procent, vilket kan jämföras mot av oss förväntade 5,9 procent.

Mot bakgrund av en stark utveckling under fösta kvartalet har vi justerat våra prognoser och räknar med att bolaget kan nå en EBIT-marginal över tid på runt 7,5 procent. Det är en uppjustering från senaste analysen då vi räknat med en hållbar rörelsemarginal på 6,1 procent. I ett basscenario beräknas ett motiverat värde om 36,5 kronor (26,9) för de kommande 6–12 månaderna. Försämrade marknadsförhållanden i spåren av Covid-19 kan å andra sidan förskjuta den prognostiserade tillväxtkurvan.

Grundanalys GHP 9 dec 2020

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson, Richard Ramanius och Jonatan Andersson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.