Analys Lokotech: Finansiering och stora ramavtal säkrad

Lokotech AS (”Lokotech” eller ”Bolaget”) meddelade måndag den 3 mars att man genom en partiellt garanterat företrädesemission om maximalt 200 MSEK har säkrat finansiering för massproduktion av Hashblade. Samtidig har Bolaget sedan december 2024 meddelat två viktiga ramavtal för leverans av hashblade med ett potentiellt värde om 6 – 12 MUSD. Carlsquare Equity Research justerar upp motiverat värde till 3,1 (2,1) NOK per aktie.

125 MNOK säkerställd genom företrädesemission

Lokotech meddelade måndag 3 mars 2025, att man genomför en partiellt säkerställd företrädesemission om 200 MNOK i syfte att säkerställa finansiering för massproduktionen av Hashblade. Företrädesemissionen är säkerställd till 62,5%, motsvarande 125 MNOK. Företrädesemissionen, som förväntas genomföras i perioden 7–21 maj 2025, är villkorad av godkännande på extra bolagsstämma den 30 april 2025. Givet Bolagets ägarstruktur ser vi godkännande av extra bolagsstämma som en ren formalitet. Teckningspriset kommer att baseras på TERP-kursen baserad det volymvägda genomsnittspriset (VWAP) 3 dagar före den extra bolagsstämman, med en rabatt på 35 % tillagd. Vidare kommer tecknare i företrädesemissionen att erhålla teckningsoptioner som kan utnyttjas från den 1 april till den 15 april 2026.

Viktiga ramavtal som kan ge stora intäkter

I vår Analysuppdatering från december 2024 tog vi höjd för risken kring finansieringen av massproduktionen av hashblade givet att Bolaget behövde minimum 80 – 120 MNOKK för att säkerställa massproduktion. Finansieringsrisken är numera ute av bilden, vilket ändrar vår syn på caset. Givet den säkrade finansiering kan Lokotech nu fullt fokusera på kommersialiseringen av Hashblade. I början av december meddelade Bolaget att ett ramavtal avseende en större förhandsbeställning av Hashblades med en USA-baserad aktör var signerat. Avtalet uppges vara i storleksordningen 2 – 5 MUSD. I början av februari 2025 meddelade Lokotech att ytterligare ett ramavtal för förhandsbeställning av Hashblade hade signerats. Totalt uppgår intäktspotentialen i dessa avtal till ca 6 – 12 MUSD, med ytterligare möjligheter till intäkter genom t.ex ”hosting” av delar av ordern vilket kan ge ytterligare intäkter till Lokotech.

Nya förutsättningar ökar uppsidan i caset

Givet utveklingen kring finansiering för massproduktion av hashblade samt de viktiga ramavtalen har vi justerat våra intäktsprognoser samt justerat diskonteringsräntan för att avspegla de nya förutsättningarna.

Genom att kombinera en DCF-modell och multipelvärdering beräknas ett motiverat värde på 3,1 NOK per aktie för de kommande 6–12 månaderna. Denna värdering motsvarar en implicit EV/Sales-multipel för 2027 på 3,3x och en implicit EV/EBITDA-multipel för 2027 på 11,1x. Referensgruppen handlas för närvarande till en median EV/Sales NTM på 3,6x och en median EV/EBITDA NTM på 12,5x.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Christopher Solbakke och Herman Kuntscher äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.