Analys SBB i Norden, kv3 2023: Relativt ansträngt finansieringsläge trots Educo-affären

Läs vår senaste rapportuppföljning här

Nu på morgonen offentliggjorde SBB i Norden sin rapport för tredje kvartalet 2023. Nedan följer en sammansättning av våra första intryck av resultatet inklusive avvikelser mot våra prognoser.

SBB hade en kassa på ca 2,2 mdr SEK per 30 september 2023. Men denna är innan försäljning av 1,2% av aktierna i Educo AB där också intern-lån från SBB till Educo på ca 7,8 mdr SEK frigörs för SBB:s del. SBB redovisar finansieringskällor under kommande tolv månader på ca 17,4 mdr SEK där dessa 8 mdr SEK ingår, men även upptagna banklån på 5 mdr SEK. Kapitalanvändningen kommande tolv månaderna beräknas till 18,2 mdr SEK, varav ca 13,5 mdr SEK avser lösen av obligations- och banklån samt företagscertifikat. Stämmer dessa prognoser kommer alltså SBB:s kassa att minska till ca 1,4 mdr SEK per 30 september 2024. Det känns som ett relativt ansträngt finansieringsläge trots Educo-transaktionen.

SBB har räknat resultaträkningssiffrorna enligt sin nya koncern-struktur retroaktivt för hela perioden 1 januari-30 september 2023, som om utbildningsfastigheterna i Educo AB (där kanadensiska Brookfield är majoritetsägare med 50,2%) inte hade ingått från 1 januari 2023. Siffrorna i nedanstående tabell blir därför inte jämförbara när det gäller hyresintäkter och driftnetto för bolaget.

Värdeförändringar på SBB:s fastigheter på minus 3522 MSEK under kv3 2023 motsvarar en nedskrivning med 2,6 procent av koncernens fastighetsvärden per 31 december 2022. Det är mer än genomsnittet för övriga 33 börs-noterade svenska fastighetsbolag som endast har redovisat 1,1 procent nedskrivning av sina fastighetsvärden under kv3 2023.

Det långsiktiga substansvärdet EPRA NRV justerat enligt Carlsquares definition får vi till 12,87 SEK per stam-aktie per 30 september 2023. Här hade vi en prognos på 12,12 SEK per stam-aktie i vår preview den 24 oktober.

Vi avser att återkomma med en fullständig uppföljning på SBB:s rapport för tredje kvartalet 2023 inom kort.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

 Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

 Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.