Analys Zinzino: Betydande expansion i USA

Zinzino meddelade den 14 februari att dess bud på tillgångarna i det amerikanska direktförsäljningsföretaget Zurvita, som har gått in i Chapter 11, har accepterats. Inklusive det lån på 4,5 miljoner USD som Zinzino gav till Zurvita vid slutet av 2024, är köpeskillingen 9,4 miljoner USD, varav 2,5 miljoner USD kommer att betalas i nyemitterade Zinzino-aktier. Dessutom inkluderar förvärvet villkorade earn-out-betalningar baserade på försäljningsprestation från 2025 till 2029, med en maximal tilläggsköpeskilling på 1,9 miljoner USD, som också helt kommer att regleras i nyemitterade Zinzino-aktier. Det är värt att notera att den totala köpeskillingen är lägre än vad som initialt angavs när Zinzino i juni 2024 undertecknade en avsiktsförklaring för att förvärva Zurvita för 16,5 miljoner USD + 0,5 miljoner USD i potentiella earn-outs. Zinzino har en solid finansiell ställning och kommer att betala kontantdelen från sina likvida medel.

Zinzino uppger att Zurvita har en årlig försäljning på cirka 30 miljoner USD. Åtminstone en del av detta (okänd för oss) består redan av distribution av Zinzino-produkter, t.ex. Balance Oils. De förvärvade tillgångarna inkluderar distributionsnätverket, lager, immateriella rättigheter och andra nyckeltillgångar i Zurvita. Zinzino förväntar sig tillväxt och synergier inom operationell effektivitet genom förvärvet. Vi anser att företaget har en stark meritlista i detta avseende.

Vi kommer sannolikt att höja våra försäljningsestimat med cirka 20 procent för 2025-2026E, beroende på slutförandedatumet, baserat på denna nyhet och även med tanke på den starka försäljningen som rapporterats för januari 2025. Även om det troligen kommer att ske en initial utspädning av koncernens marginaler från Zurvita, förväntar vi oss att justera vår DCF-värdering uppåt i enlighet med våra estimathöjningar. Vi återkommer med en fullständig uppdatering senast i samband med Q4 2024-rapporten.

Läs vår preview inför kv4. 2024 här

Läs vår senaste analysuppdatering här.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson och Niklas Elmhammer äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.