Analys, Amasten: Rabatten borta efter uppgång

Amasten fortsätter att växa genom förvärv, vilket med dagens låga räntor ökar vinsten per aktie. Efter en kursuppgång på 19 procent sedan vår senaste uppdatering tar vi ned rekommendationen till Behåll.

Amasten sticker ut bland de listade fastighetsbolagen med sin inriktning på hyresbostäder i kommuner med färre än 50 000 invånare. Fastighetsbeståndet är indelat i tre regioner: Norr, Mitt och Syd. Samtliga av Amastens orter har haft befolkningstillväxt de senaste åren.

Genom förvärv har bolaget nu blivit en relativt stor aktör även i Härnösand. Precis som i till exempel Finspång ger det en fördel att ha skalfördelar och stark närvaro på en ort. Samtidigt fortsätter bolagets strategi att koncentrera beståndet genom försäljning av udda objekt.

Finansieringsmässigt har bolaget valt obligationslån istället för preferensaktier för att finansiera fortsatt tillväxt. Det ger lägre finansieringskostnader.

Amasten har en hög differens mellan direktavkastning på sina fastigheter och bolagets låneränta. Detta ger bolaget goda förutsättningar för ytterligare förvärv. Givet våra antaganden bör vinsten per aktie kunna öka med cirka 38 procent om fastighetsbeståndet dubblas, vilket överensstämmer med bolagets målsättning.

Bolaget verkar dessutom i en nisch med relativt låg konkurrens. Aktien är fortfarande bland de billigaste i sektorn i förhållande till substans. Men efter kursuppgången sedan i maj 2016 värderas aktien nu i nivå med det egna kapitalet. Vi ändrar därför rekommendationen i aktien till Behåll.

Läs hela analysen här.