Analys, Amasten: Värdestegring på bostäderna

Oväntat stora värdeökningar på fastigheterna i kv3 2016 lyfter Amasten substans till cirka 4:50 kronor/aktie. Bolaget har också möjligheter att höja det löpande resultatet. Vi ändrar vår rekommendation till Öka (tidigare Behåll).

Amasten sticker ut bland de listade fastighetsbolagen med sin inriktning på hyresbostäder i kommuner med färre än 50 000 invånare. Fastighetsbeståndet är indelat i tre regioner: Norr, Mitt och Syd. Samtliga av Amastens orter har haft befolkningstillväxt de senaste åren. Genom förvärv har bolaget nu blivit en relativt stor aktör även i Härnösand. Precis som i till exempel Finspång ger det en fördel att ha skalfördelar och stark närvaro på en ort. Samtidigt fortsätter bolagets strategi att koncentrera beståndet genom försäljning av udda objekt.

Finansieringsmässigt har bolaget valt obligationslån istället för preferensaktier för att finansiera fortsatt tillväxt.  Det ger lägre finansieringskostnader.

Amasten har en hög differens mellan direktavkastning på sina fastigheter och bolagets låneränta. Detta ger bolaget goda förut-sättningar för ytterligare förvärv. Ett växande bestånd ger också stordriftsfördelar och bidrar till att öka vinster per aktie, oaktat värdestegringar som varit ganska betydande hittills under 2016.

Bolaget verkar i en nisch med relativt låg konkurrens. Aktien är bland de billigaste i sektorn i förhållande till substans. 2% värdeökning på fastigheterna i kv3 2016 gör att justerat eget kapital har ökat till 4:16 och EPRA NAV till 4:50 kronor per stam-aktie. Löpande resultat per aktie kan höjas med cirka 30% vid nettoköp av fastigheter för 1,5 miljarder kronor. Vårt råd i aktien ändras till Öka (tidigare Behåll).

Läs hela analysen här.