Analys, Consilium: Lägre vinst men bra orderstock

Consiliums Q2 2016-resultat kom in lägre än förväntat, varför vi justerar ned våra helårsprognoser. Men bolaget rullar ändå på i god fart och orderingången överstiger omsättningen. Rekommendationen sänks till Öka (Köp).

Consilium säljer både egenutvecklade och inköpta produkter samt system som skyddar liv, materiella värden och miljön. Bolaget har två affärsområden: Marine & Safety samt Fire Safety & Automation. Verksamheten är nischad mot high end-segmentet av marknaden – därav mottot ”When Safety Matters”. Över hälften av bolagets omsättning kommer från Asien och ungefär 30 procent från Europa.

Ett tecken på bolagets internationella framgång är att vartannat större fartyg i världen har någon av Consiliums produkter ombord. Förutom fartyg levererar Consilium till tåg, tunnelbana, offshore-riggar, solkraftverk, u-båtar med mera. Bolaget har alltså lyckats väl med att bredda användningsområdena för sina produkter.

De senaste tre kvartalen har gett lägre rörelsemarginal än vad vi väntat oss. Vi tror samtidigt att förvärvet av det starkt lönsamma Micropack kommer leda till högre rörelsemarginaler 2017 jämfört med föregående år samt ökad vinst per aktie. För år 2017 konsolideras Micropack in i resultatet till fullo, vilket ger en bättre bild än 2016 års förväntade resultat. Sett till vår vinstprognos för 2017 är aktien fortsatt lågt  värderad på börsen.

Consilimums rörelseresultat under Q2 2016 var starkt på bruttovinstnivå, men dras ned av högre kostnader för forskning och utveckling samt prispress inom några segment. Vi justerar ned vår helårsprognos för EBIT 2016 med 15 procent och med ca 11 procent för 2017. Aktien känns fortfarande prisvärd om än i mindre grad än tidigare. Följaktligen sänker vi vår rekommendation från Köp till Öka.

Läs hela analysen här.