Analys, Fastator: Högre rabatt trots ökad vinst

Fastator är ett investmentbolag inriktat på fastighetsinvesteringar ledda av lokala entreprenörer. I dag domineras portföljen av Offentliga Hus i Norden AB, samtidigt som bolaget har en stor kassa att investera för.

Fastator introducerades på Stockholmsbörsen via ett omvänt förvärv av Rehact och med ett substansvärde på omkring 315 miljoner kronor, i huvudsak uppbyggt via investeringen i Offentliga Hus i Norden AB (OH). Detta bolag äger fastigheter som hyrs av stat, kommun och landsting, vilket ger stabila kassaflöden.  Målet är att OH skall dubbla sin fastig­hetsvolym inom ett år. Då Fastator önskar bredda sin inves­terings­portfölj har bolaget ökat sin likviditet med 250 miljoner kronor via ett obligationslån. I fjärde kvartalet tillkommer 44 miljoner kronor för avyttrade fastigheter i Stockholm. Givet utfallet efter nio månader 2016 innebär det att helårs­resultatet 2016 överstiger våra tidigare prognoser.

Efter genomförda investeringar avser Fastator att agera som ett investmentbolag där förvaltning, utveckling och som ett sista steg försäljning av innehaven utgör affärsmodellen. Bolagets inrikt­ning blir att som en aktiv ägare med en ägarandel på mellan 10 och 50 procent addera värde till lokala fastighetsbolag, utveck­lings­projekt eller företag vars tjänster och produkter har en anknytning till fastighetssektorn. Ett första sådant förvärv gjordes under tredje kvartal 2016 av en student-bostadsportfölj i södra Sverige. Ett annat var förvärvet av förvalt­ningsfirman Nordic PM.

För privatinvesterare kan Fastator erbjuda en riskspridning för investering i fastighetsprojekt med högre avkastningskrav.  En betydande del av den framtida värdetillväxten skall skapas av de lokala delägarna, vilka har ett starkt incitament att lyckas. Substansrabatten i Fastators aktie har ökat till 27 procent per 1 december 2016. Vi upprepar vår rekommendation Öka, men sänker riktkursen till 32 kronor per aktie (35). Detta för att reflektera att svenska fastighets-aktier värderats ned under det senaste kvartalet.

Läs hela analysen här.