Main menu button

Analys, VA Automotive: Gynnas av ökad bilförsäljning

26 jan 2017

VA Automotive är en företagsgrupp som huvudsakligen levererar till fordonsindustrin. Omsättningen lyfts av ökade kundorder och samordning inom gruppen. Aktien är lågt värderad givet sin tillväxt. Vi sätter ett Öka-råd.

VA Automotive består av en grupp underleverantsföretag till främst fordonsindustrin, där Volvo och Scania är viktiga kunder. I gruppen finns två verktygsföretag (Lidhs och Swepart), ett komponentföretag (VA Components) samt ett ingenjörsföretag som drar in både egna konsultintäkter och produktionsuppdrag för den övriga gruppen. Ungefär halva omsättningen vardera kommer från komponent- respektive verktygs-sidan.

En stor del av verksamheten i divisionen VA Components, som tillverkar plåtdetaljer till person- och lastvagnar härstammar från Autoliv Mekan som förvärvades 2012. Kundkretsen har breddats med flera andra fordonstillverkare. Förutom Fiat och Scania är Nevs (elbilar) och TechRoi Fuel Systems (bränsletankar) intressanta kunder. Inom gruppen finns också en Hardmesch-teknik som ger plåt ökad hållfasthet och därmed lägre vikt, vilket är intressant för fordonsindustrin.

Att vara underleverantör till fordonsindustrin ger ofta goda volymer, medan lönsamheten brukar vara pressad. I VA Automotives fall handlar det om att kunna fylla upp outnyttjad kapacitet i maskinparken (pressar med mera). Potentialen är stor, vilket främst gäller VA Components som endast nyttjar 30 till 50 procent idag.

Koncernen vill växa upp mot en miljard kronor i omsättning inom två till fyra år. Omkring hälften av detta väntas adderas via förvärv, där den organiska tillväxten endast är cirka fem procent i genomsnittlig årstakt. Målobjekten skall vara ekonomisk självbärande samt tillföra produktion och ökad lön-samhet till den övriga företagsgruppen.

Aktien är försiktigt värderad givet den stora hävstångseffekten i form av försäljning och möjlig ökad vinst. Dock handlas jämförbara bolag i sektorn till låga multiplar. Vi använder en diskonterad vinstvärderingsmodell som indikerar 4 kronor per aktie i riktkurs, vilket motiverar ett Öka-råd.

Läs hela analysen här.

Analys, VA Automotive: Gynnas av ökad bilförsäljning