Mrkt BUZZ SBB i Norden: Köp i Finland höjer avkastningsnivån

Läs hela kommentaren här:

SBB Norden Mrkt BUZZ 16 Okt 2020

SBB i Norden annonserade igår köpet av en vårdportfölj i Finland för 222 miljoner Euro till en direktavkastning på 5,9 procent. Det är klart bättre än motsvarande avkastningsnivåer på svenska vårdfastigheter och ger ett arbitrage relativt SBB:s genomsnittliga räntekostnad (1,6 procent vid slutet av kv2/2020) på 4,3 procent. Förvärvet kan också jämföras med den genomsnittliga direktavkastningen på SBB i Nordens fastighetsbestånd per 30 juni 2020 som var 4,3 procent. I det här fallet rör det sig om fastigheter i södra och västra Finland med 60 procent äldreboende och i övrigt särskilda vårdboenden och utbildning. Hyresnivån ligger på 1990 kronor per kvm och år omräknat, vilket är marknadsmässigt. Hyresavtalen förefaller vara i stort sett triple-net med 96 procent överskottsgrad (!) och 7,6 år återstående löptid på hyreskontrakten, vilket ligger i nivå med SBB-koncernens övriga fastighetsbestånd. SBB hade fastigheter i Finland för 6,3 miljarder kronor per 30 juni 2020. Detta köp innebär alltså en ökning av beståndet i Finland med omkring 37 procent.

Igår presenterade SBB även en mindre affär i form av köp av en fastighet i Trelleborg för 216 miljoner kronor från det kommunala bolaget TrelleborgsHem. Fastigheten hyrs till största delen ut till ett äldreboende samt till en mindre del som ett häkte. Denna fastighet köptes till 4,5 procent direktavkastning. En förklaring till den lägre direktavkastningen är att återstående hyresavtalstid är 17 år.

Slutligen noterar vi SBB:s litet mer spektakulära försäljning av en fastighetsportfölj (en kombination av två helägda och resten hälftenägda fastigheter via samriskbolaget Valerum) för 1,4 miljarder kronor till Oscar Properties. Det handlar om ett större bestånd på 37 fastigheter i Helsingborg, Karlskrona, Oskarshamn, Höganäs och Motala. Fastigheterna säljs till marknadsvärde motsvarande knappt 6 procent direktavkastning. Försäljningen innebär en renodling för SBB:s del. För att finansiera affären avser Oscar Properties att genomföra en nyemission på 325 miljoner kronor, där SBB i Norden garanterar 50 miljoner kronor. Oscar Properties stamaktie som noterade i 51 öre som lägst den 9 oktober, har stigit till 66 öre/aktie efter att affären offentliggjordes. Räknat från årsskiftet hade Oscar Properties stamaktie fallit med 75 procent i värde innan affären, så timingen i denna räddnings-aktion var god från SBB:s perspektiv.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.