Main menu button

Uppföljning Adventure Box: Spelplattform med potential under uppbyggnad

22 mar 2021

Läs hela uppföljningen här:

Uppföljning Adventure Box Kv4 2020, 22 mar 2021


Analys Adventure Box

Adventure Boxs fokus ligger på att utöka basen av värdefulla liksom återkommande användare och intäkterna är därmed kvar på låga nivåer. Med en stor kassa finns utrymme för att låta användarbasen växa ostört och koppla på intäktskanaler när användarbasen är tillräckligt stor. Den långsiktiga potentialen kvarstår men vi flyttar antagna intäkter längre in i framtiden. I ett basscenario beräknas ett motiverat värde om 11,6 kronor för de kommande 6-12 månaderna.

Bygger för framtiden genom att öka basen av värdefulla användare

Intressanta saker har hänt för sektorkollegan Roblox som sedan den 10 mars 2021 handlas på the New York Stock Exchange och har ett marknadsvärde på cirka 37 miljarder USD. Det motsvarar i sin tur en EV/Sales-multipel på 19,5x analytikernas försäljningsprognos för 2021 (källa: Refinitiv Eikon). Tillväxttakten var också hög då Roblox under 2020 ökade sina intäkter med 82 procent till 924 miljoner USD. Tillväxt kostar pengar och förlusten ökade också samma år till 253 miljoner USD (71).

Roblox grundades 2004 och det har tagit tid för företaget att komma dit det är i dag. Adventure Box har dock förutsättningar att växa snabbare tack vare streaming-teknologin som underlättar viral spridning. Vi tror också att Adventure Box kostnader för att växa kan bli betydligt lägre – just med hjälp av viral spridning. Bolagets fokus just nu ligger på att öka antalet värdefulla användare som viralt kan få användaravtalet att växa. I ett nästa steg är avsikten att tjäna pengar på användarna.

Justeringar och motiverat värde

Under helåret 2020 redovisade Adventure Box (bolaget) en nettoomsättning på 0,1 miljoner kronor och ett rörelseresultat på minus 20,5 miljoner kronor. Intäkterna är alltså kvar på låga nivåer men detta är samtidigt ett medvetet drag av bolaget som inte vill störa satsningen på att växa basen av värdefulla användare som i sin tur är nyckeln till viral spridning över tid. Vid utgången av 2020 fanns 57,5 miljoner kronor i kassan. Det innebär att det finns tid för bolaget att låta användarbasen växa ostört och koppla på intäktskanaler först när antalet användare är på ”rätt” nivå.

Under februari 2021 var antalet återvändande användare 55 257 och vi har flyttat de antagna intäkterna något längre bort i framtiden. Samtidigt är exit-multipeln upp och ett motiverade värde per aktie beräknas till 11,6 kronor (11,7) för de kommande 6-12 månaderna. Risken liksom osäkerheten i våra prognoser är fortfarande hög. Intäktsströmmen kan komma både tidigare och fortare. Vidare kan den kan bli både högre och lägre än vad vi modellerar med. Viktigast just nu är att antalet värdefulla och återkommande användare ökar.


Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Markus Augustsson och Richard Ramanius äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.

Uppföljning Adventure Box: Spelplattform med potential under uppbyggnad