Uppföljning Ecoclime: Stora framsteg för Evertherm
19 feb 2021
Läs hela uppföljningen här:
Uppföljning Ecoclime kv4 2020 19 feb 2021
Affärsområde Cirkulär Energi gör stora framsteg mot olika fastighetsägare-segment och ökade sin andel av koncernens försäljning under 2020 väsentligt. Samtidigt stod affärsområde Fastighetsautomation för 76 procent av koncernens rörelseresultat. Utmaningen blir att höja lönsamheten i Inomhusklimat och Cirkulär Energi.
11 procent organisk intäktstillväxt under fjärde kvartalet
Ecoclime redovisade 92 procent omsättningsökning under fjärde kvartalet 2020, där huvuddelen beror på förvärvade bolag (H-Gruppen Totalinstallatör). Den organiska intäktstillväxten uppgick till 11 procent såväl under det fjärde kvartalet som för helåret 2020.
Huvuddelen av resultatet fortfarande från Fastighetsautomation
Koncernen satsar kraftigt på att öka försäljningen av egna produkter med väsentligt högre lönsamhet jämfört med installationsarbeten som är de förvärvade bolagens tidigare kärnverksamhet. Speciellt lovande är Evertherm inom Cirkulär Energi som fokuserar på en energibesparingseffekt i fastigheter på cirka 20 procent, vilket ger en värdeökning på kundernas fastigheter.
Under helåret 2020 bidrog affärsområde Fastighetsautomation med 76 procent av koncernens intjäning på EBITDA-nivå jämfört med endast 27 procent av omsättningen. Då ligger Fastighetsautomation över koncernmålet om 15 procent EBITDA-marginal, till skillnad från affärsområdena Inomhusklimat och Cirkulär Energi där vi väntar oss en markant förbättring under 2021.
Förändrade resultatprognoser
Vi höjer våra intäktsprognoser med 6 procent för 2021 samt med 7 procent för 2022. Till följd av en högre kostnadsmassa i kv4/2020 blir rörelseresultatprognoser lägre än tidigare, 17,9 mot 25,5 miljoner kronor. Däremot förväntar vi oss ett högre rörelseresultat, 53,7 mot 51,7 miljoner kronor för helåret 2022.
Vi räknar med att en extra försäljningskrona slår igenom med 20 procent på EBITDA-nivå från kv1/2021 och framåt.
Värdering av aktien
Vi värderar Ecoclime-aktien genom en sammanvägning av två olika modeller. En kassaflödesvärdering baserat på våra prognoser samt jämförande nyckeltal med fyra branschbolag mätt på EV/Sales samt EV/EBITDA. Givet dessa förutsättningar hamnar en sammanvägd riktkurs på 14,1 kronor per aktie i basscenariot (13,1 kronor). I vårt Bear-scenario hamnar motsvarande riktkurs på 9,2 kronor per aktie (tidigare 6,0 kronor), medan riktkursen i Bull-scenariot blir 21,9 kronor/aktie (tidigare 19,6 kronor).
Friskrivning
Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.
Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.
Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.
Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.
Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.
Analytikern Bertil Nilsson och Markus Augustsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.