Uppföljning Fastator: Från 34% substansrabatt till 9% premie

Läs hela uppföljningen här: Uppföljning_Fastator_Q2_2020_21 Aug 2020

När Carlsquare initierade bevakning av Fastator den 19 maj 2020 handlades aktien till 34 procent substansrabatt. Efter en kraftig kursuppgång är det nu 9 procent substanspremie. Substansvärdet har ökat från 101 kronor/aktie den 31 mars till 107 kronor/aktie den 30 juni 2020. Detta beror främst på värdeökningar på innehavsbolagen hänförbart till deras fastigheter.

Börsnotering av Offentliga Hus kan ge positiv effekt

Fastators största portföljbolag Offentliga Hus eller OH (ägt till 50 procent) har expanderat snabbt från juni 2017 till 30 juni 2020 där fastighetsvärdet har ökat från två miljarder kronor till drygt nio miljarder kronor inklusive avtalade förvärv om cirka två miljarder kronor som i huvudsak lär tillträdas under tredje kvartalet 2020. Av detta är köpet av samhällsfastigheter i Borås och Halmstad för 1,16 miljarder kronor med SBB i Norden som säljare den största transaktionen och som sker till ungefär 5 procents direktavkastning.

Offentliga Hus siktar på en börsnotering i oktober 2020 och värderas idag något högre än SBB i Norden, men lägre än Genova. Vi tror att investerarna    givet dagens osäkerhet i ökad omfattning kommer att uppskatta säkra betalningsflöden från offentliga hyresgäster. Fastators post i Offentliga Hus står för 54 procent av bolagets tillgångsmassa brutto före avdrag för skulder.

Lågt konjunkturberoende

Fastator tillämpar en opportunistisk affärsmodell. Det innebär att bolaget kan se möjligheter i tillgångar som inte andra gör. Bolaget har köpt en stor del av sina fastigheter utanför storstadsområdena för att få högre löpande avkastning på förvärven. De handelsfastigheter som ligger i Point Properties har också köpts till en initialt högre vakansgrad vilket ger en potential.

Att Fastator är ett investmentbolag innebär att risker kan spridas mellan olika tillgångar i fastighetssektorn vilket minskar den samlade risken.

Även om vi är övertygade om att Fastator kan fortsätta att skapa värden framförallt i sina fastighetsbolag Point (handel) och Industrisamhället (industri- och logistikfastigheter) känns Fastator-aktien ganska fullvärderad på dagens nivåer. Vi får en riktkurs om 103,2 kronor per aktie i bas-scenariot, som varierar från 72,2 kronor i Bear-scenariot till 127,9 kronor i Bull-scenario.