Uppföljning GHP: Bättre förutsättningar efter turbulent år
1 mar 2021
Läs hela uppföljningen här:
Uppföljning GHP kv4 2020, 1 mars 2021
Trots ett minst sagt turbulent år 2020 lyckades GHP redovisa både tillväxt och lönsamhet. Bolaget har dock vissa kortsiktiga utmaningar framför sig och aktien föll tillbaka på kv4-rapporten. Vi beräknar ett motiverat värde per aktie om 26,9 kronor och bedömer därmed tappet som överdrivet.
Bra tillväxt och lönsamhet under stökigt år
Pandemin har onekligen hämmat GHP:s utveckling men bolaget kunde ändå visa upp en nettoomsättning på 1 372 miljoner kronor under 2020. Det motsvarar en tillväxt om 4,5 procent (vår prognos låg på 3,5 procent). Den redovisade rörelsemarginalen landade på 7,0 procent (vår prognos var 7,2 procent). Rörelsemarginalen höjdes av försäljningen av Urologcentrum Odenplan men sänktes också av en nedskrivning av engångskaraktär inom International.
Norden – uppdämt vårdbehov och öronmärkta miljarder
Under 2020 har måluppfyllelsen för den nationella vårdgarantin försämrats kraftigt, i genomsnitt med tio procent per månad jämfört med 2019. För att minska vårdköerna har staten öronmärkt fyra miljarder kronor om året för 2021 och 2022. Upphandling av behandling från privata vårdgivare, så som GHP, ligger på agendan. Med detta är det vår bedömning att GHP har goda utsikter för en stark tillväxt under de kommande åren till ökad vinst. Nya samarbeten under Vårdsamverkan och/eller International är triggers som kan få den förväntade intäktskurvan att stiga brantare.
Motiverat värde i ett basscenario
Dock är stormen ännu inte över: Affärssegmentet Norden hämmades av tilltagande smittspridning och restriktioner under andra halvan av det fjärde kvartalet. I Kuwait har också antalet smittfall ökat kraftigt sedan årsskiftet. Mot bakgrund av detta har vi också tagit ner tillväxtförväntningarna något för 2021. När den segdragna pandemin väl blåst förbi tror vi det finns få faktorer som kan hindra GHP. Därför har vi också marginellt justerat upp den genomsnittliga tillväxttakten över hela prognosperioden. Samtidigt avslutades inte omförhandlingar av avtalet i Förenade Arabemiraten i februari. Därtill förs omförhandlingarna med en ny motpart.
I ett basscenario beräknas ett motiverat värde om 26,9 kronor (25,5) för de kommande 6-12 månaderna. Försämrade marknadsförhållanden i spåren av Covid-19 kan å andra sidan förskjuta den prognostiserade tillväxtkurvan.
Friskrivning
Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.
Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.
Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.
Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.
Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.
Analytikerna Markus Augustsson och Richard Ramanius äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.