Analys Future Gaming Group, Preview kv3: Nya obligationsvillkor möjliggör stärkta finanser

Läs vår senaste analysuppdatering på Future Gaming här: Analysuppdatering Future Gaming, kv2 2023

Under det tredje kvartalet 2023 har Future Gaming Group (”FGG” eller ”Bolaget”) gjort om villkoren för de utestående obligationerna av serie 2017/2025. Syftet med villkorsjusteringen är främst att minska koncernens minimikassakrav samt kunna likvidera dotterbolag med nedlagd verksamhet. Inför kv3 rapporten förväntar vi oss en omsättningstillväxt om cirka 22,7 MSEK och en EBITDA-marginal om cirka 54 procent.

Tidigare obligationsvillkor krävde att koncernen (exkl. Fable Media ApS och dess dotterbolag) skulle hålla en minimikassa om 5 MSEK samt att Fable Media ApS skulle hålla en minimikassa om 3 MSEK, vid varje tidpunkt. Efter justeringen, som godkändes av obligationsinnehavarna den 16 oktober 2023 är villkoren nu att koncernen (exkl. Fable Media ApS och dess dotterbolag) samt Fable Media ApS (inkl. dotterbolag) ska hålla en minimikassa om 2 MSEK vardera vid varje kvartalsvisa mättillfälle.

De justerade obligationsvillkoren frigör likvid för återköp av mer utestående obligationer. Detta då Bolaget nu i högre grad kan använda sin kassa i detta syfte. I övrigt godkände obligationsinnehavarna även likvidationerna av de avvecklade verksamheterna Unlimited Media Ltd och Viistek Media.

Per 30 juni 2023 uppgick Bolagets kassa till 8,83 MSEK. De justerade obligationsvillkoren frigör en relativt betydande summa till återköp av obligationer. Givet Future Gamings starka utveckling sedan samgåendet med Fable Media ser inte Carlsquare Equity Research att en potentiell minskning av kassan skulle riskera att sätta Bolaget i en svår finansiell position. Snarar tvärt om då man i sådant fall lyckats genomföra ytterligare återköp och därmed minskat den utestående obligationsskulden. Vid utgången av Kv2 2023 redovisades obligationslånet till 90,6 MSEK i FGG:s balansräkning.

Bolaget har under kv3 2023 inte annonserat några ytterligare återköp av utestående obligationer. Däremot har VD Alexander Pettersson samt storägaren Frederik Cardel Falbe-Hansen ökat sina egna innehav.

Carlsquare Equity Research har en prognos för Future Gaming inför kv3 2023-rapporten med intäkter på drygt 22,7 MSEK, ett rörelseresultat (EBIT) på omkring 10,6 MSEK samt ett nettoresultat om cirka 8,4 MSEK. Totalt förväntas likvidationen av Viistek Media medföra en nedskrivning av aktier i dotterbolag i balansräkningen om cirka 6,7 MSEK enligt Bolaget.

I vår senaste analysuppdatering höjde vi vårt motiverade värde för aktien till 9,5 kronor. Detta motiverade värde varierar från 7,9 kronor i ett Bear-scenario till 12,7 kronor per aktie i Bullscenariot. Vi behåller riktkursen om 9,5 kronor per aktie och avser att återkomma med en uppdaterad analys på Future Gaming efter att kv3 2023-rapporten har publicerats den 16 november.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bland annat information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Christopher Solbakke och Bertil Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.