Initieringsanalys Elicera: Oupptäckt cellterapibolag inom hett område

Läs hela analysen här:

Initieringsanalys Elicera, 13 dec 2021

Carlsquare Equity Research inleder bevakning av Elicera Therapeutics och identifierar ett cancerforskningsföretag med god potential till uppvärdering. Bolaget utvecklar nya cellterapibehandlingar baserad på förstärkning av validerade tekniker. Stort fokus ligger på CAR-T-området där marknaden förväntas flerdubblas de närmaste åren. Vi beräknar ett riskjusterat motiverat värde på cirka 13 kronor och ser ett stort utrymme för ytterligare uppvärdering vid framsteg i kliniska studier och affärsutveckling.

Det första listade svenska CAR-T-bolaget ute ur startgroparna

Elicera utvecklar bland annat nya cancerbehandlingar inom CAR-T-cellterapi, ett område som har genererat starka kliniska resultat i patienter med svårbehandlad cancer och vars marknad väntas växa kraftigt de närmaste åren. Bakom bolaget står ledande forskare på området och Eliceras kandidater är differentierade med en egen teknik för att förstärka immunsvar mot cancer. Än så länge finns det begränsat med kliniska data för Eliceras portfölj, men framgångarna för liknande externa projekt bådar gott. Kassan räcker i två år och den finansiell uthålligheten kan förlängas om utestående teckningsoptioner utnyttjas under nästa år.

Gynnas av regulatoriskt och finansiellt stöd

Elicera avser att adressera sällsynta cancerformer som lymfom och hjärncancer vilket öppnar för potentiellt snabbare klinisk utveckling än för ett genomsnittligt läkemedelsprojekt. Projekten har även fått stora forskningsstöd. Målet är att licensiera ut projekt och teknologi till större partners och exempel på affärsutveckling i branschen visar att det kan ske redan i relativt tidig fas. Risken för bakslag i kliniska studier är samtidigt hög i läkemedelsutveckling, så även för Eliceras projektportölj. Vi bedömer dock att utsikterna för bolagets immunaktiverande teknologi iTANK inte är fullt beroende av ett enskilt projekt, vilket mildrar den tekniska risken i viss mån.

Svag börsstart inte kopplad till projektutveckling

Vi bedömer att den låga värderingen med ett rörelsevärde på drygt 50 MSEK sticker ut i jämförelse med liknande bolag. Det understryks av att Elicera redan har ett projekt i klinisk utveckling och väntas addera ytterligare ett under det närmaste året. Kursen har pressats av utförsäljningar relaterad till en pre-IPO-emission och ett som väntat ganska begränsat nyhetsflöde. Vi ser förutsättningar för fler kursdrivande nyheter under 2022. Vi beräknar ett riskjusterat motiverat värde på 13 SEK i ett basscenario. Vid framsteg i den kliniska utvecklingen bedömer vi att aktien kan dubblas ytterligare i ett bullscenario. I dagsläget handlas aktien strax över vårt bearscenario, där vi endast räknar med projektet mot hjärntumörer i vår värdering.

Friskrivning

Carlsquare AB, www.carlsquare.se, nedan benämnt Carlsquare, bedriver verksamhet avseende Corporate Finance samt Equity Research och publicerar därvid bl.a. information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Carlsquare bedömer som tillförlitliga. Carlsquare kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren.

Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Carlsquare. Carlsquare ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning.

Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning.

Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal Carlsquare för analystäckning. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning.

Carlsquare kan eller kan inte ha ett ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Carlsquare värdesätter säkerställandet av objektivitet och oberoende, och har för detta upprättat rutiner för hantering av intressekonflikter.

Analytikerna Niklas Elmhammer och Ulf Boberg äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget.